近期的雷诺退出事件可能预示着更多的跨国公司将重组他们在中国的业务。

位于武汉的东风雷诺汽车公司（DRAC）成立于2016年，年产量为11万辆汽车。公司2019年的汽车总销量仅为18,607辆，当年的经营性亏损超过了15亿元人民币（折合2.12亿美元）。雷诺将通过已有的经销商网络继续为现有车主提供服务，但公司未来的战略重心将转向与华晨中国合资的轻型商用车业务以及与江铃汽车合资的电动汽车业务。

新型冠状病毒带来的影响 

报道称，新冠疫情只是雷诺退出事件中压断骆驼脊梁的最后一根稻草，雷诺在中国的问题早就有迹可循，公司早在新冠疫情爆发之前就已经决定退出DRAC。

近年来在中国，以汽车行业为代表的很多行业的竞争格局发生了翻天覆地的变化，产能过剩和竞争加剧也给跨国公司带来了挑战。最近几个月，我们观察到在餐饮和化工行业的一些公司也在计划进行资产剥离重组。

举例来说，雀巢在今年4月宣布，公司正在对其中国银鹭花生奶和罐装米粥业务进行战略评估，且不排除出售的可能性。尽管如此，雀巢依然重申了中国市场对集团的战略重要性，称集团观察到在中国进一步投资的可能性和可持续增长的重大机会，且公司仍将保留由银鹭灌装和分销的即饮雀巢咖啡业务。

重组

自新冠疫情爆发以来，跨国公司在中国重组步伐明显加快，主要基于三方面因素。

首先，新冠疫情之后因地理原因造成的紧张政治局势正在重塑跨国公司的供应链。尽管我们预计大规模撤离中国的情况不会出现，但是部分公司正在对其全球供应链基地进行分散布局。在这种情况下，如果跨国公司在中国的业务表现不佳，退出将不会是一个难以做出的决定。如果某个领域产能过剩，公司也应在新冠肺炎导致全球局势复杂化之前尽快撤离。如果新冠疫情之后的全球复苏情况难以预估，退出也在情理之中。

第二，跨国公司对旗下合资企业或中国业务的持续融资受限于其全球产业的财务状况。退出中国的某些业务能阻止现金流失，以便于将现金用于其他方面的业务扩展。

第三，鉴于全球经济放缓，中国某些行业的产能过剩情况变得更加明显。如果公司处在产能过剩的行业，可能需要很长一段时间才能从新冠疫情的影响中完全恢复，后续的投资收益也可能为零。

退出的时机选择

一个更值得思考的问题则是如何精准的选择退出时机。鉴于目前的全球形势，现在是卖出的好时机吗？

我们认为，这将视具体情况而定。例如，如果您预期公司的状况在未来两年内不会出现实质性的改善，那么现在退出可能是一种规避未来财务状况恶化或额外投资风险的选择。

新冠肺炎对世界格局的影响则是另一个需要考虑的因素。例如，新冠疫情后中国的复苏早于世界其他地区，对于部分中国企业而言，他们将拥有更充足的并购资金和观察国际布局更清晰的视角。鉴于典型的退出交易周期为4至6个月，现在可能是开始洽购的最佳时机——当然，这还是要取决于公司对于下一季度全球局势的预判。

被迫的选择

最终，各种混杂因素将迫使跨国公司进行资产剥离重组。对于那些在中国面临挑战的公司而言，要想扭转局面就要对其商业模式和未来的投资方向进行重大调整，但即使如此结果也很难预测。退出可能是其唯一能减轻负载并重新调整业务重点的选择。

与此同时，中国企业对资产收购仍然保有强烈的需求。正如我以前讨论过的http://www.interchinapartners.com/site/insightDetail/136, 外资企业一般拥有更有效地合规管理、专业的管理团队、差异化的技术和健全的设施。对于潜在的中国买家来说，这些属性都极具吸引力。

作者

陈建刚，融资并购主管合伙人

王珮姗，分析师